Макроэкономические индикаторы фундаментального анализа

Главные фундаментальные индикаторы:

Валовой внутренний продукт (Gross domestic product - GDP)
Уровень безработицы (Unemployment rate)
Индекс потребительских цен (Consumer price index - CPI)
Индекс промышленных цен (Producer price index - PPI)
Промышленное производство (Industrial production)
Заказы на товары длительного пользования (Durable goods orders)
Розничные продажи (Retail sales)
Индекс деловой активности (ISM index)
Платежный баланс - (Current account)

От которых самое большое движение:

Занятость по платежным ведомостям (Nonfarm Payrolls)
Торговый баланс (Trade balance)

Фундаментальные индексы по секторам

I. Валовой внутренний продукт (ВВП)

1. Валовой внутренний продукт (ВВП) — Gross domestic product (GDP)
Валовой внутренний продукт (ВВП) — Gross domestic product (GDP) — показатель общего экономического состояния страны. Представляет собой исчисленную в рыночных ценах стоимость товаров и услуг, произведенных внутри страны как резидентами, так и нерезидентами. ВВП публикуется каждый квартал в следующей последовательности: Advance — Provisional (Revised) — Final.
Валовой внутренний продукт (ВВП) – стоимость конечных товаров и услуг, произведенных в стране в течение года.
Валовой национальный продукт (ВНП) – стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных в течение года факторами производства, которыми владеет данная страна. Он отличается от ВВП на ту долю американского ВНП, которая получена за границей американскими гражданами и корпорациями. Кроме того, прибыль иностранных компаний в США исключается из американского ВНП, но включается в ВВП.
Номинальный ВВП – значение ВВП, полученное путем измерения совокупной стоимости конечных товаров и услуг в текущих ценах. Реальный ВВП – измеряет стоимость конечных товаров и услуг в ценах произвольно выбранного базового года (для США в настоящее время это 1987 год).
Дефлятор ВВП -номинальный ВВП / реальный ВВП.
ВВП = Потребление + Инвестиции + Гос. Расходы + (Экспорт – Импорт)
Представляет собой форму счетов национального дохода и продукта (the National Income and Product Accounts), что является официальным названием ВВП-отчета и попыткой предоставить всесторонний учет конечного спроса. ВВП - главный индикатор, отражающий состояние национальной экономики. Основная форма измерения - обще годовой уровень роста (growth rate). Процентное изменение за год в расчете на квартал, по отношению к тому же периоду покрытия прошлого года:
В подробны х официальных отчетах также можно найти данные об абсолютной величине ВВП США, выраженной в млрд. долл. Отчет о ВВП может быть представлен в 2-х оценках ВВП, которые должны быть равными: 1-я строиться из категорий конечного спроса, 2-я основывается на оценке дохода:
Часто GDP заменяется показателем real GDP:
Real GDP = Final Sales + Inventories, где Inventories = Normal Inventories
Final Sales = Consumption + Producers Durable Equipment + Nonresidential Structurers + Residential Structurers + Federal Government Spendig + State&Local Government Spendig + Export – Import
Отчет публикуется в 15:30/16:30 по московскому времени, обычно на 20-й деловой день месяца, следующего за отчетным периодом Бюро экономического анализа Отдела Торговли за предыдущий квартал, причем данные выходят ежемесячно: первый раз предварительные данные и далее отчет уточняется.
Взаимосвязь с другими показателями. ВВП является итоговым показателем самочувствия экономики и имеет смысл, прежде всего, рассматривать индикаторы, воздействующие на ВВП. Сюда относится промышленное производство, личные доходы и расходы, расходы на строительство и прочие индикаторы, которые, как вы поняли, так или иначе, относятся к структурным составляющим ВВП. Индикатор оказывает значительное влияние на фондовые индексы и денежно-кредитную политику ЦБ и Правительства. Рост ВВП приводит к росту курса национальной валюты. Влияние данных о ВВП на валютный курс, является сколь существенным, столь и размытым по времени.
Особенности поведения индикатора. Сильный рост в реальном внутреннем потреблении и слабый рост реального ВВП может означать, что импорт забирает на себя большую часть спроса. Из этого следует вопрос: довольны ли колебаниями иностранного курса доллара участники рынка, отвечающие за экономическую политику. Рост определяется социальными или долгосрочными факторами, такими как демография, конец Холодной войны и т.д. и циклическими факторами, такими как временные прерывания в росте из-за шоков и других диспропорций в экономике.
Существует достаточно важная зависимость между значением безработицы и ростом real GDP: реальный ВВП должен увеличиваться на 2,2% для того, чтобы безработица не изменялась. Если ВВП будет расти от этого порогового значения на 1%, то величина безработицы будет уменьшаться на 0,1% в квартал, и наоборот.
Также следует учитывать важный расчетный показатель - потенциальный реальный ВВП. Это максимально возможный уровень производства, при котором не происходит увеличение инфляционного давления. При этом не ускоряющее инфляционное значение безработицы должно составлять около 5,5%.
Окончательное значение ВВП (GDP final)
Последовательность публикаций значений ВВП: GDP advance -> GDP provisional, revised -> GDP final
GDP advance (предварительное значение ВВП) выходит один раз в квартал после 20-го числа месяца.
GDP provisional (пересмотренное значение ВВП) - обновленное значение GDP advance и выходит в следующем месяце после публикации GDP advance после 20-го числа.
GDP final (окончательное значение ВВП) - обновленное значение GDP provisional и финальным значением ВВП. Выходит в следующем месяце после публикации GDP provisional в 20-х числах.

II. Индикаторы инфляции

1. Денежные агрегаты 'M' и предложение денег
Денежные агрегаты - виды денег и денежных средств, отличающиеся друг от друга степенью ликвидности. Денежные агрегаты - показатели структуры денежной массы. Состав денежных агрегатов различен по странам.
M(x) являются показателями денежной массы или предложения денег в экономике.
М1 учитывает наиболее ликвидные ресурсы: наличную валюту, средства на счетах «до востребования», дорожные чеки.
М2 включает М1, срочные вклады (до $100 000) и другие высоколиквидные сбережения.
М3 включает М2 и срочные вклады крупных размеров.
В США М2 является основным финансово-банковским показателем находящейся в обращении денежной массы, наличия и предложения денег различных типов на финансовом рынке. Обычно измеряется в % от предыдущего значения, однако еще есть такая форма измерения, как доля от ВВП. В полных официальных отчетах данные даются также в млрд. долл.
Внутренний состав:
- M1 - наличная денежная масса;
- Overnight RPs issued by commertional banks (Overnight repurchasing agreements) – однодневные соглашения об обратном выкупе);
- Overnight Eurodollars held by U.S. residents at overseas branches of U.S. banks (Overnight Eurodollars) – однодневные займы в евро/долларах;
- Money market mutual funds shares (Money market funds) – взаимные фонды денежного рынка;
- Savings deposits at all depository institutions (Savings deposits) – сберегательные депозиты;
- Money market deposit accounts at all depository institutions – депозитные счета денежного рынка во всех депозитных институтах;
- Small-denomiation time deposits at all depository institutions (Small time deposits) – краткосрочные депозиты во всех депозитных институтах.
Отчет публикуется каждую четверг/пятницу Советом управляющих федеральной резервной системы США (Federal Reserve Board), за предыдущую неделю.
Взаимосвязь с другими показателями. Оказывает сильное влияние на уровень цен и ликвидность финансового рынка. В классической экономической теории принято считать, что М2 отражает предложение валюты, а значит, при росте М2 курс валюты должен падать. Однако на практике все обстоит иначе: М2 отражает активность финансового рынка и темпы роста ВВП. Также темп роста М2 определяет уровень ставок (чем выше первый, тем выше и второй), а значит - доходность валютных депозитов.
Особенности поведения индикатора. М2 в долгосрочном аспекте является наиболее точным индикатором прогнозирования тренда инфляции и ВВП. Испытывает самый быстрый прирост в течение этапа восстановления. Средняя скорость роста М2 примерно одинакова как на фазе сжатия, так и на фазе расширения. Высшее значение М2 предвещает наступление фазы спада, а низшее значение означает конец фазы спада экономики. М2 самым тесным образом связан с хозяйственной деятельностью.
Данный индикатор является регулируемым операциями государственного казначейства на открытом рынке. Его объем во многом зависит от объема проводимых аукционов по бумагам государственного внутреннего займа. Снижения показателя М2 производится путем увеличения продаж государственных долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, закладных и т.д.), что означает фактическое изъятие денег из оборота и сохранение на счетах в центральном банке. Увеличение М2 производится обратной операцией - выкупом бумаг госзайма. Наиболее высокие показатели предшествуют наступлению стадии сжатия экономики, а наиболее низкие значения означают скорое наступление стадии восстановления. С точки зрения фактических показателей прироста испытывает самый быстрый прирост в течение этапа восстановления.

2. Индекс потребительских цен (Consumer price index - CPI)
Consumer price index (CPI) — это показатель, который измеряет средние изменения в ценах фиксированной корзины товаров и услуг, т.е. инфляцию цен потребительских товаров по определенной «корзине», и является главным индикатором уровня инфляции в стране. Абсолютная корзина измеряется как: CPI = 0.38 * (Housing prices2 - Housing prices1 / Housing prices1) + 0.19 * (Food chng.) + 0.08 (Fuel chng.) + 0.07* (auto chng.) + 0.28*others, однако более важны данные по процентному изменению индекса в % (CPI2 - CPI1) как за месяц, так и за год.
Core CPI - применяется для так называемого «чистого» индекса, который не включает в себя данные по энергетическим товарам и продуктам питания. Основные товарные категории:
- Food, drink, tobacco;
- Clothing, shoes;
- Rents & energy;
- Of which: rents;
- Energy excl. fuel;
- Furniture, household goods;
- Health and body care goods;
- Traffic and news transmission;
- Education, leisure goods;
- Personal equipment, others.
Отчет публикуется  во второй половине месяца, следующего за отчетным, бюро статистики отдела труда (Department of Labor, Bureau of Labor Statistics), за предыдущий месяц. Отчет по потребительским ценам является последним отчетом, характеризующим инфляционную составляющую в различных отраслях экономики после данных о ценах на экспорт и импорт и отчета по промышленным ценам.
Взаимосвязь с другими показателями. Индекс потребительских цен оказывает влияние на долгосрочную оценку паритета покупательной способности по странам, а также денежно-кредитную политику ФРС по установлению процентных ставок. Рост потребительских цен обычно приводит к снижению уровня реального спроса и объема розничных продаж, но это в среднесрочном периоде, в краткосрочном, наоборот, рост цен отражает высокую потребительскую активность. На индикатор оказывают влияние такие показатели как объем денежной массы (агрегат М2) и промышленные цены, а также цены на импорт. Индекс анализируют вместе с показателем «PPI» (Индекс промышленных цен). Если экономика развивается в нормальных условиях, то рост показателей CPI и PPI может привести к повышению основных процентных ставок в стране. Это, в свою очередь, приводит к росту курса доллара, так как увеличивается привлекательность вложения средств в валюту с большей процентной ставкой.
Особенности поведения индикатора. Основное различие в составе CPI состоит между товарами и услугами. Товары составляют около 44.0% индекса и услуг 56.0%. Есть 2 правила рассмотрения инфляционных направлений двух секторов:
1. Инфляция сектора товаров более изменчива, чем инфляция сектора услуг. Главная причина в том, что товары или товарный сектор сильно зависят от продовольственных и энергетических цен. Эти две составляющие занимают приблизительно половину товарного компонента и изменения цен в них особенно сильные.
2. Инфляция сектора услуг менее изменчива в течение делового цикла, и она отстает от инфляции товаров. Максимумы и минимумы роста цен на услуги в среднем отстают на 6 месяцев от колебаний цен в секторе товаров.
При публикации CPI рынок первоначально обращает внимание на изменения от месяца к месяцу по общему CPI и на изменения основных составляющих, которые дают наибольший процент инфляции (цены на энергоносители и продукты питания). Меньший интерес вызывает цифра годового роста CPI. Как только рынок получает информацию о «чистой» инфляции, а также показателях в области энергетики и продовольствия, внимание обращается к любым неожиданным изменениям в этих областях. Необходимо обращать внимание на:
- инфляционные изменения в отдельных группах товаров, т.к. они вызывают изменения на финансовых рынках. Чем изменения многочисленнее, тем они существеннее.
- поведение какой-либо одной группы товаров, инфляционные изменения которой могут быть наиболее существенными и неожиданными. Когда непредвиденные изменения приходят в сектор, для которого изменения необычны, то они обычно менее влиятельны, чем изменения цен в секторе «чистой инфляции».
Нужно также учитывать, что отдельные компоненты взаимосвязаны, например, энергия не считается суммарно, т.к. она входит во многие другие услуги и товарные компоненты, т.е. нужно учитывать двойной счет.
Первое, что нужно иметь в виду - то, что инфляция имеет собственный цикл, который отстает от цикла роста ВВП. По этой причине обзор средних помесячных изменений CPI может вводить в заблуждение, так как они слишком схожи в течение каждой фазы делового цикла. Это также относится и к чистому значению CPI. Чистое значение CPI показывает усредненное и более корректное значение по циклу потребительских цен, чем общий CPI. Исторические высокие и низкие уровни для чистого CPI чаще соответствуют фазам спада и расширения, и только в двух из десяти случаев они не соответствуют норме в фазе восстановления.

3. Индекс промышленных цен (Producer price index - PPI)
Определяет изменение уровня цен на «корзину» товаров, произведенных в промышленности. До 1978 года он назывался «Wholesale price index» (Индекс оптовых цен). Этот индекс состоит из двух частей: цены на входе (полуфабрикаты, комплектующие и т.д.) и цены на выходе производства (готовая продукция). Цена на выходе включает в себя стоимость рабочей силы и дает представление об инфляции, связанной с изменением стоимости рабочей силы. Индекс промышленных цен считается более достоверным, если в нем не учитываются пищевая и энергетическая отрасли промышленности. При расчете индекса не учитываются цены на импортные товары и услуги. Оказывает значительное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения приводит к росту курса доллара. Публикуется каждый месяц, как правило, на следующей неделе после выхода «Nonfarm payrolls».
PPI (Producer Price Index) — индекс цен производителей — показатель изменения оптовых цен производителей товаров и услуг. Веса различных категорий товаров в PPI следующие: потребительские товары — 40%; продукты питания — 26%; промышленное оборудование — 25%; энергоносители — 9%. Различают обычный PPI и core PPI (исключение пищевых продуктов и энергетических компонентов). Рост цен на промышленные товары обычно опережает рост потребительских цен (CPI), поэтому этот индекс рассматривается как опережающий индикатор инфляции. 

4. Средняя почасовая заработная плата (Average hourly earnings)
Средняя почасовая заработная плата (Average hourly earnings) является важным показателем инфляции издержек труда и текущего состояния рынка труда - чему ФРС уделяет значительное внимание при рассмотрении вопроса об изменении процентных ставок. Публикуется один раз в месяц, через неделю после отчетного месяца в первую пятницу каждого месяца в 15:30/16:30 по московскому времени одновременно с показателем «Nonfarm payrolls». Источник индикатора - Бюро трудовой статистики Департамента Труда США (Bureau of Labor Statistics of the U.S. Department of Labor).
Связанные индикаторы. Индекс издержек труда (Employment Cost Index - ECI) Данные по платежным ведомостям (Payroll Jobs), Безработица (Unemployment Rate).
Влияние на финансовый рынок. Большее, чем ожидалось, увеличение показателя средней почасовой заработной платы считается причиной инфляции и вызывает рост процентных ставок. С точки зрения рынка облигаций увеличение в средней почасовой заработной плате как опережающего показателя к инфляции издержек труда является инфляционным для всей экономики, если превышает рост производительности труда. Высокий темп роста средней почасовой заработной платы делает более вероятным, что ФРС увеличит ставку по федеральным фондам, что также является отрицательным фактором для цен на облигации.
Акции. Более высокая инфляция заработной платы негативно сказывается на ценах рынка акций, поскольку рост заработной платы уменьшает прибыли, увеличивает долгосрочные процентные ставки и заставляет ФРС увеличивать ставку по федеральным фондам для противодействия инфляции.
Forex. С одной стороны, быстрый рост заработной платы ведет к росту инфляции (обесценению национальной валюты) и снижению конкурентоспособности продукции страны. С другой стороны, это приводит к росту номинальных процентных ставок и возможно реальных процентных ставок; такое увеличение в процентных ставках приведет к укреплению курса национальной валюты на Forex.
Влияние на рынки. Сильное, так как индикатор является ранним сигналом роста заработной платы.
Анализ Индикатора. Высокие темпы роста средней почасовой заработной платы (инфляции заработной платы) приведут к более высокой инфляции, если рост заработной платы превышает рост производительности труда. Связанная с этим показателем стоимость труда (Employment Cost Index) обычно детально рассматривается ФРС. В сравнении с Employment Cost Index который публикуется только квартально, преимущество показателя средней почасовой заработной платы (Average hourly earnings) заключается в том, что он публикуется помесячно и является более ранним индикатором, роста заработной платы предыдущих месяцев. Однако по сравнению Employment Cost Index, средняя почасовая заработная плата имеет несколько недостатков. Во-первых, Employment Cost Index является более широким показателем издержек труда и включает заработную плату, так же, как и некоторые другие доходы (пенсия, оплаченные отпуска, оплаченные медицинские страховки). Во-вторых, Employment Cost Index скорректирован на состав рабочей силы: средняя почасовая заработная плата может увеличиваться если многие рабочие задействованы на более квалифицированной работе, где платят более высокую почасовую заработную плату. Первый эффект, благодаря изменению распределения труда между различными рабочими местами, не является инфляционным; однако распределение ведет к увеличению в средней почасовой заработной плате, а Employment Cost Index остается неизменным. Далее, средняя почасовая заработная плата в отличие от Employment Cost Index может увеличиваться из-за временных увеличений заработной платы, которые не вызывают постоянный рост заработной платы. Например, увеличение заработной платы за сверхурочное время, за которое обычно платят более высокую почасовую заработную плату, ведет к увеличению средней почасовой заработной платы, но не к увеличению Employment Cost Index.
По всем этим причинам, ФРС уделяет больше внимания квартальному отчету по Employment Cost Index, чем месячному отчету по средней почасовой заработной плате при анализе того, растет ли инфляция заработной платы и инфляция издержек труда или нет. 

5. Средняя заработная плата за неделю (Real earnings - Real average weekly earnings)
Индекс рассчитывается с учетом инфляции (очищен от влияния инфляции). Для исключения влияния инфляции расчет производится по отношению к базовому году, за который принят 1982 год. Выражается в виде абсолютного значения и в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения. Он может служить индикатором развития инфляционных процессов, связанных с ростом стоимости рабочей силы. Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения может привести к росту курса доллара. Публикуется, как правило, в середине каждого месяца.

III. Индикаторы экономического роста

A. Рынок занятости

1. Уровень безработицы (Unemployment rate)
Показывает, каково соотношение числа безработных и общей численности трудоспособного населения, выражается в процентах. Публикация происходит вместе с показателем Nonfarm payrolls (NFP). Индикатор отражает количество нетрудоустроенных по отношению к общему объёму рабочей силы.
Безработица — уровень трудоспособных 18-летних граждан, нетрудоустроенных и находящихся в поиске вакансий в конкретный период, то есть уровень безработицы следует рассматривать как долю безработных в рабочей силе в целом.
Естественный уровень безработицы составляет от 3 до 5 %. Безработица рассматривается как значимый индикатор с точки зрения подтверждения трендов в производстве и состояния делового цикла вообще. Вычисляется по формуле:
Unemployment Rate = 100 x (LF - E) / LF,
где LF — это трудовые ресурсы, или рабочая сила; E — занятая рабочая сила.
Публикация отчёта запланирована на первую пятницу месяца, следующего за отчётным периодом. Подготовкой занимается Бюро статистики отдела труда.
Как связана безработица с другими показателями
Уровень безработицы прямо определяет уровень доходов граждан, а значит, и уровень потребления. Но если безработица будет снижаться, а занятость — повышаться, бизнесмены понесут дополнительные расходы на зарплату кадрам. В случае повышения зарплат критическими темпами отмечается снижение уровня занятости, безработица растёт.
Как правило, уровень безработицы анализируют в привязке к цифрам, отражающим величину Nonfarm payrolls. Так, рост значения показателя NFP при росте уровня безработицы указывает на увеличение безработицы в с/х отраслях экономики и т. п. В условиях ожидания повышения ключевых процентных ставок уменьшение его значения провоцирует рост курса USD.
Нюансы поведения индикатора
Определённые закономерности связывают уровень безработицы с темпом роста валового внутреннего продукта. Например, рост реального ВВП до 2,3 % — порог, который должен быть превышен, чтобы существенно повлиять на показатель безработицы. Каждый процент прироста ВВП обуславливает снижение безработицы на семь сотых процента в текущем квартале.
Если квартальный прирост реального ВВП в среднем равен 3 % в текущем году, ставка безработицы снизится на 0,2 % к концу периода. Однопроцентное сокращение уровня безработицы соответствует росту объёма валового национального продукта на 3 %.
Значение безработицы — опережающий экономический показатель на вершинах делового цикла, но запаздывающий в его впадинах. На показатель влияют дополнительные факторы:
миграционные и демографические факторы;
минимальный уровень зарплаты;
различия в темпах экономического роста по секторам;
страхование на случай потери работы;
влиятельность профсоюзов;
уровень налогов.

2. Занятость по платежным ведомостям (Payroll Jobs, Nonfarm Payrolls)
Payroll - это платежная ведомость, согласно которой работникам выдается заработная плата.
Nonfarm Payrolls - платежные ведомости, согласно которым работникам несельскохозяйственного сектора выдается заработная плата. Payrolls - показатели, рассчитываемые организацией Бюро Трудовой Статистики, предоставляемые ежемесячно в отчете Национальной текущей статистики занятости (National Current Employment Statistics) и отражающие динамику занятости в экономике США.
Индикатор строится на данных из двух опросов:
1. Первый опрос - анкеты, собираемые государственными агентствами от 400 000 предприятий несельскохозяйственного сектора (примерно 40% рабочих мест в США). Данные покрывают следующие главные отрасли: производство товаров, строительство, добывающую промышленность, производство услуг, транспорт, предприятия общественного пользования и коммунальные службы, оптовую и розничную торговлю, финансы, страхование, отрасль недвижимости, правительственные службы. Опрашиваются предприятия с числом рабочих мест более 250, и репрезентативная выборка предприятий с числом рабочих мест менее 250. Опрашиваемые предприятия предоставляют данные из своих платежных ведомостей, которые используются для бухгалтерского и налогового учета.
2. Второй опрос происходит в рамках программы Текущего демографического исследования (Current Population Survey), в которой участвуют около 50.000 домашних хозяйств.
По всем данным проводится сезонное сглаживание (Seasonally Adjusted), поскольку показатели некоторых отраслей содержат значительные сезонные колебания.
Связанные индикаторы: средняя рабочая неделя, среднечасовая заработная плата, уровень безработицы.
Источник: Департамент труда.
Частота выхода: 1 месяц (первая пятница каждого месяца).
Вероятное влияние на финансовые рынки:
Процентные ставки: большее, чем ожидалось месячное увеличение индикатора или растущий тренд понимается рынком облигаций как инфляционный фактор, вызывающий рост процентных ставок и падение цен на облигации. Поэтому рынок облигаций считает слабый отчет благоприятным и наоборот.
Рынок акций: влияние неопределенное. С одной стороны, больший, чем ожидалось, рост показателя говорит о высоких темпах экономического роста и более высоких потенциальных прибылях, что хорошо для рынка акций. С другой стороны, показатель может увеличить ожидаемую инфляцию и привести к росту процентных ставок, что плохо для рынка акций. Первый эффект доминирует в фазе рецессии делового цикла и на ранних стадиях экономического подъема, второй эффект доминирует, когда экономика близка к вершине делового цикла.
Рынок Forex: больший, чем ожидалось, рост занятости Payroll Jobs при прочих равных условиях вызывает рост национальной валюты, поскольку показывает на общее укрепление экономики, усиление потенциального внутреннего спроса и ведет к повышению процентных ставок в стране.
Влияние на рынок Форекс: достаточно сильное, поскольку Payroll Jobs является одновременно и самостоятельно важным индикатором и одним из наиболее ранних сигналов экономической активности предыдущего месяца. ФРС обычно внимательно отслеживает отчет о занятости, и от него в значительной степени зависят изменения в кредитно-денежной политике.
Анализ индикатора:
Правительственный отчет по занятости является одним из наиболее важных месячных отчетов. Конечно, такие данные как, например, ВВП являются более важными, однако они публикуются только квартально. Важность Payroll вытекает из того факта, что каждый месяц этот отчет первым дает сигнал об условиях занятости в предыдущем месяце, и задает тон на следующий месяц. В этом отчете также фигурирует информация о занятости, средней рабочей неделе, среднечасовой заработной плате и проценте безработицы. Сезонно сглаженная занятость в несельскохозяйственном секторе - Nonfarm Payrolls - одна из наиболее важных цифр отчета по занятости. Сельскохозяйственный сектор не используется поскольку он подвержен сильным сезонным колебаниям.
Данные по платежным ведомостям используются для предсказания других экономических индикаторов. Например, существует сильная корреляция между платежными ведомостями по строительству и количеством начала строительств новых домов, производственной и промышленной активностью, общими данными по платежным ведомостям и личными доходами. Данные также используются для уточнения оценок ВВП. Payrolls используются для предсказания возможности или скорости изменения ставок ФРС США по федеральным фондам. Несмотря на то, что данные по платежным ведомостям являются важными, они часто и сильно пересматриваются.

3. Первоначальные обращения за пособием по безработице (Jobless Claims)
Первоначальные обращения за пособием по безработице — еженедельное значение, показывающее количество первоначальных обращений за пособием по безработице, т.е. показывающее уровень занятости и безработицы в США. Количество заявок на пособие по безработице. Показывает недельное изменение количества заявок на получение пособий по безработице. Желательно, чтобы Jobless Claims стремились к 300 тысячам, но не превышали 325 тысяч. Показатели числа первичных обращений безработных, устойчиво превышающие 350 тысяч, считаются свидетельством значительного ослабления условий на американском рынке труда. Если четырехнедельное скользящее среднее числа первичных обращений безработных превышает 375 тысяч, то, согласно выкладкам, к примеру, экономистов Bear Stearns, это сигнализирует о возможном наступлении рецессии.

4. Средняя продолжительность рабочей недели (Average workweek)
Индикатор показывает среднюю продолжительность рабочей недели в течение месяца. Используется для долгосрочного анализа состояния занятости в стране. Он является «хорошим» показателем состояния рынка труда на разных стадиях экономического цикла. Рост продолжительности рабочей недели на начальной стадии экономического цикла свидетельствует о том, что работодатели готовятся к найму новых сотрудников. В то время как рост этого показателя на более поздней стадии цикла обычно отражает затруднения работодателей в поиске сотрудников на имеющиеся позиции. Индикатор публикуется, как правило, в первую пятницу каждого месяца, одновременно с показателем «Nonfarm payrolls».

5. Обслуживающий оборот зарплатных чеков (ADP)
Automated Data Processing Inc. – это крупнейший в мире оператор, обслуживающий оборот зарплатных чеков. Отчет ADP основан на данных о заработной плате и указывает на изменение в занятости в частном секторе экономики за исключением аграрного сектора. Данные отчета ADP используются в качестве прогнозных к показателю Nonfarm Payrolls.

B. Бизнес климат

1. Индекс деловой активности (ISM index)
ISM index (Institute of Supply Managment' index) — Индекс деловой активности — индикатор исследовательского института спроса и предложения. Значение индекса ISM, превышающее 50, обычно рассматривается как показатель роста производственной активности, а меньшее 50, соответственно, падения. Как правило, при приближении значения ISM к 60 инвесторы начинают беспокоиться по поводу возможного перегрева экономики, роста инфляции и соответствующих мер (повышения ставки) со стороны Федерального резервного банка. При падении до 40 начинаются разговоры о рецессии.

2. Индекс деловой активности PMI (PMI index)
National Association of Purchasing Managers (NAPM) или PMI index - индекс деловой активности PMI. Отчет представляет собой результаты опроса менеджеров по закупкам в сфере промышленности (для услуг, занимающих около 40% ВВП США, рассчитывается отдельный Индекс деловой активности Национальной Ассоциации Менеджеров в сфере услуг - PMI services index) и ставит целью исследование влияния экономики на формирование ценового пространства и предоставляет качественную информацию о тенденциях в бизнесе. Фактически - это индекс оптимизма для высшего и среднего управленческого звена экономики. Этот индекс используется для оценки изменений в области новых производственных заказов, объема промышленного производства, занятости, а также товарных запасов и скорости работы поставщиков.
Индикатор измеряется в пределах от 0 до 100% и рассчитывается по формуле:
PMI = 0.30*(New Orders) + 0.25*(Production) + 0.20*(Employment) + 0.15*(Supplier Deliveries) + 0.10*(Inventories).
Формальные ответы на вопросы участников обследования ограничиваются оценками «выше» (больше), «ниже» (меньше) или «не изменилось» по сравнению с предшествующим месяцем, респондент также может добавить собственные комментарии. Каждый компонент отчета компилируется в диффузный индекс (diffusion index), который вычисляется как сумма простых процентных изменений значений «выше» и «ниже» плюс половина процента ответов «то же» или «никаких изменений». Диффузный индекс может колебаться между 0 и 100% с различной характеристикой диапазонов: значение 50% означает отсутствие какого-либо изменения, выше 50% - улучшение и ниже 50% означает снижение. Итоговый показатель делового оптимизма является составным диффузным индексом, который называется Индекс Менеджеров по Закупкам (PMI), основывающийся на средневзвешенном новых заказов, продукции, занятости, времени поставки и материально-производственных запасов.
В вопросник включаются следующие позиции:
Production - Производство;
New orders (New orders from customers) – Новые заказы;
New export orders - Новые заказы на экспорт;
Order backlogs - Отставание Заказов;
Commodity Prices - Цены на товары;
Inventories of purchased materials – Запасы покупаемых материалов;
Imports (New import orders) – Новые заказы импорта;
Employment - Занятость;
Vendor Deliveries (Delivery time) – Время поставок;
Items in short supply (Supplier) – товары краткосрочного предложения.
Отчет публикуется обычно в 1-й деловой день месяца, следующего за отчетным, Национальной ассоциацией менеджеров по материально-техническому обеспечению (National Assosiation of Purchasing Managers), за предыдущий месяц.
Взаимосвязь с другими показателями и особенности поведения индикатора. По динамике NAPM index обычно прогнозируют изменения в промышленном производстве, заказах, промышленных ценах, занятости, и главное, динамику ВВП на полгода вперед. При значении NAPM index выше 50% темп роста ВВП будет увеличиваться, если значение NAPM index ниже 50%, то темпы роста ВВП будут падать и при достижении NAPM index 44% следует ожидать отрицательного роста ВВП. Показатель очень важен для анализа экономики и финансовых рынков. Анализ данных проводится по следующим 5 уровням:
1. Перспективы разворота делового цикла.
2. Общие перспективы экономического роста.
3. Перспективы инфляции.
4. Составляющие PMI/NAPM index.
5. Взаимосвязь между PMI, его составляющими и другими индикаторами, рассчитываемыми официальными государственными органами.
Анализ PMI как индикатора прогнозирования состояния делового цикла.
Есть различные критические пороговые уровни PMI, которые имеют большое значение для экономики:
- высшая точка в цикле;
- 50%;
- 44%;
- нижняя точка цикла.
PMI является достаточно надежным индикатором для прогнозирования поворотных точек делового цикла. Последние 40 лет максимальные значения PMI стабильно предвещают достижение деловым циклом пика в среднем за семь месяцев. Минимальные значения PMI достигаются за три месяца до наступления минимума в деловом цикле. Пятидесяти процентный порог - точка, в которой равные доли респондентов обследования говорят о том, что деловые условия лучше или хуже. Точка 50% значима для финансовых рынков как психологический уровень, а также как сигнал потенциального ослабления экономики. В среднем спад PMI ниже 50% происходит за два месяца до спадов в деловом цикле. Когда PMI падает ниже 44% - это означает наступление спада в экономике и отрицательные темпы роста ВВП. В течение фазы спада PMI обычно падает до среднего уровня 34.8%. Если PMI не опускается при падении ниже 44%, то обычно это означает скорое восстановление экономики.
Использование РMI для прогнозирования Real GDP и Industrial Production. В среднем, РMI опережает изменения в Industrial Production на два месяца. В 1992 г. их корреляция составляла около 75%, при этом PMI должен превысить 45.9%, чтобы произошел линейный прирост промышленной продукции. Значение PMI равное 50%, обычно соответствует росту промышленного производства на 2.1% гг. Проведенные оценки поквартального соотношения темпов роста ВВП и значения PMI предполагают, что если PMI = 43.8%, то это соответствует нулевому росту ВВП, т.е. GDP forcast - GDP previes = 0, а если PMI = 50%, то рост Real GDP = 1.9%.
Индекс распределения цен. Prices diffusion index - диффузный индекс является опережающим индикатором инфляции. Анализ показал, что Prices diffusion index прогнозирует до 59% колебаний PPI, в т. ч. цены на полуфабрикаты и сырье в следующем месяце.
Прогнозирование состояния делового цикла по составляющим отчета NAPM. NAPM обеспечивает достаточно полное отображение состояния производства. Например, на выходе из фазы спада нужно ожидать, что рост составляющей новых заказов (new orders) должен предопределить рост производства. Улучшение экономики будет причиной роста занятости и роста материально-производственные запасов. С некоторой задержкой цены начнут отражать укрепление экономики. Новые заказы (new orders NAPM index) являются также опережающим индикатором слабости в экономике. Также спад цикла деловой активности прогнозируется по составляющим занятости и материально-производственных запасов.
Соотношение с другими индексами. Например, NAPM employment diffusion index очень похож на manufacturing employment diffusion index Бюро трудовой статистики.

3. Индекс деловой активности Ассоциации менеджеров в Чикаго (Chicago PMI)
Представляет собой результаты опроса менеджеров по закупкам в сфере промышленности из Чикаго. Этот индекс затрагивает состояние производственных заказов, цен на производимую продукцию и товарных запасов на складах. Цифры ниже «45-50» являются индикатором замедления темпов развития экономики. За ним пристально наблюдают, так как он публикуется незадолго до выхода индекса деловой активности Национальной Ассоциации Менеджеров (NAPM). Этот индекс оказывает значительное влияние на рынок, так как может давать представление о том, каким выйдет индикатор деловой активности на национальном уровне (NAPM). Рост значения индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется в последний бизнес-день каждого месяца.

4. Индекс деловой активности Резервного банка в Филадельфии (Philadelphia Fed index)
Результаты опроса производителей в Филадельфии на предмет их отношения к текущей экономической ситуации. Значения ниже «0» являются индикатором замедления темпов развития экономики. Данные публикуется в третий четверг каждого месяца. Оказывает ограниченное влияние на рынок. За Philadelphia Fed index пристально наблюдают, так как этот индекс публикуется перед индексом «NAPM», и может давать представление о том, каким выйдет индикатор деловой активности на национальном уровне. Рост значения этого индекса приводит к росту курса доллара.

5. Индекс настроения потребителей Мичиганского Университета (Michigan consumer sentiment index)
Этот индекс представляет собой результаты опроса потребителей на предмет уверенности в текущей экономической ситуации. Опрос проводится сотрудниками Мичиганского Университета США. Отчет выходит два раза в месяц: на второй неделе (обычно в пятницу) около 15 числа отчетного месяца (предварительный), и через две недели (окончательный). Этот индикатор – не что иное, как отражение желания потребителей тратить свои деньги. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост значения индекса приводит к росту курса доллара.

Индексы в других странах
ISM. Индекс деловой активности по США. Рассчитывается исследовательским институтом спроса и предложения (Institute for Supply Management Chartered Institute of Purchasing and Supply).
PMI. Индекс деловой активности по Еврозоне.
CIPS. Индекс деловой активности по Великобритании.
TANKAN. Индекс деловой активности по Японии.
По США также следует обращать внимание на такие индексы как: Аtlanta FED index, Richmond FED index, Philadelphia FED index, Chicago PMI index, Michigan Sentiment index.
По Германии также следует обращать внимание на такие индексы как: IFO, ZEW.

С. Рынок недвижимости

1.  Количество проданных домов, построенных ранее (Existing home sales)
Existing home sales - количество проданных домов на вторичном рынке недвижимости за год. Может давать представление об оптимизме потребителей (покупательской уверенности) и об их способности покупать дорогостоящие вещи. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Процесс строительства напрямую связан с состоянием доходов населения. Поэтому, увеличение объемов строительства характеризует улучшение его благосостояния и здоровое развитие экономики. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национальной валюты. Его значение публикуется каждый месяц после 20-го числа.

2. Затраты на строительство (Construction spending)
Construction spending — Затраты на строительство — разделяются на затраты по строительству жилых домов в городе, вне городской территории, а также на затраты населения на новое строительство. Индикатор очень чувствителен к изменению процентных ставок и сезонным колебаниям.

3. Продажи нового жилья (New home sales)
New home sales — Продажи нового жилья — показывает количество проданных или выставленных на продажу домов, рассчитанных на одну семью, за год. Подвержен сезонным колебаниям.
Данные показывают количество проданных или выставленных на продажу домов, рассчитанных на одну семью. Это количество имеет тенденцию к росту, когда растет ставка по ссудам под залог недвижимости, которая связана с основными процентными ставками в стране. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Поэтому при анализе показателя «New home sales» используют «скользящие средние» (moving average). Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения положительно влияет на курс национальной валюты. Значение «New home sales» публикуется в первых числах каждого месяца,

4. Разрешения на строительство (Building permits )
Building permits — Разрешения на строительство — количество ордеров на начало экскавации, индекс подвержен сезонным колебаниям.

Строительство новых домов и разрешения на строительство (Housing Starts and Building permits)
Housing Starts and Building permits — Строительство новых домов и разрешения на строительство — это общая сумма количества новых строительных объектов, появившихся за отчетный месяц, и выданных на строительство разрешений. Очень чувствителен к изменению процентных ставок в стране и подвержен сезонным колебаниям.

D. Промышленное производство

1.  Промышленное производство (Industrial production)
Полное название индикатора - индекс промышленного производства (Industrial Production Index). Индикатор измеряет выпуск в промышленности, добывающих отраслях и потребляющих отраслях, отражая рост промышленного производства и коммунальных услуг в стране без учета сектора строительства. Является одним из главных индикаторов, отражающих состояние национальной экономики. 39% индекса основывается на физических данных объема производства, остальная часть индекса основывается на отработанных часах занятых и данных по затраченным энергоносителям. Измеряется индексно в % - полное значение и изменение индекса за месяц. Следует знать, что Industrial Production - производство без учета строительства, или иначе «чистое производство». Общий индекс с учетом продукции строительного сектора дается в том же отчете и называется Manufacturing Production Index. Его меньшее упоминание обусловлено большой волатильностью строительных данных, что снижает корректность оценок ситуации в производстве на основании данного индекса.
Отчет разделяется на промышленные и рыночные группы:
Отчет публикуется обычно в 15-х числах месяца, следующего за отчетным периодом аналитическим отделом Федеральной резервной системы (Federal Reserve Board), за предыдущий месяц.
Взаимосвязь с другими показателями. Индикатор зависит от уровня использования производственных мощностей (Capacity Utilisation), промышленных заказов в предыдущий месяц (Durable Goods Orders, Factory Orders), на более длительный период для прогнозирования уровня производства используют индексы деловой активности, в частности индекс оптимизма менеджеров промышленного сектора (NAPM Index). Рост производства, как правило, приводит к увеличению спроса на рабочую силу и, соответственно, падению безработицы (Unemployment rate), также рост индекса промышленного производства положительно влияет на доходы компаний, ВВП, фондовые индексы. Индикатор оказывает значительное влияние на рынок. Рост этого показателя приводит к росту курса национальной валюты.
Особенности поведения индикатора. Колебания индекса промышленного производства заметно коррелированы с колебаниями делового цикла с сильным приростом в период восстановления. В течение спада промышленное производство в среднем снижается на 0,8%/м с нормальной областью колебания от -1,3 до 0,3%. В течение фазы восстановления, производство стремится увеличиваться на 0.9% в месяц и затем темп роста устанавливается на уровне 0.4% в течение фазы расширения. Поскольку часы работы занятых (employee hours) непосредственно составляют около одной трети индекса промышленного производства и косвенно отражают ежемесячные деловые условия, то использование данных отчета по занятости может помочь в прогнозировании индекса промышленного производства.

E. Объем промышленных заказов

1. Заказы на товары длительного пользования (Durable goods orders)
Отчет о заказах на товары длительного пользования, часть серии производственных и торговых отчетов, который «встраивается» в другие более полные данные по секторам производства и торговли. Новые заказы определяются, как намерение приобрести товары сейчас или в будущем, они должны также подтверждаться юридическими документами (то есть, подписанные соглашения приобретения, письма о намерениях или задаток, и т.п.). К товарам длительного пользования относятся товары со сроком службы более трех лет. К ним относятся: автомобили, мебель и др. Для того, чтобы выделить изменчивость, присущую военным и транспортным заказам, из этого индикатора выделяют показатели, которые не учитывают заказы для оборонной промышленности (Durable goods orders excluding defence) и транспортные заказы (Durable goods orders excluding transportation). Индикатор весьма изменчив (волатилен), измеряется обычно в %. В расширенном отчете есть данные по абсолютному объему заказов в млн. долл.
Структура показателя:
Durable Goods New Orders = Shipments (Sales) + change in Durable Goods Unfilled Orders
Total Durable Goods Orders = Consumer Goods and Materials Orders (Потребительские товары и материалы) + Capital Goods Orders (Средства производства)
Nondefence Capital Goods Orders (Средства производства не для оборонного комплекса)
-Nondefense capital goods orders less aircraft and parts
Defence Capital Goods Orders - Средства производства для оборонного комплекса
Nondefense capital goods orders less aircraft and parts - Заказы средств производства без учета оборонного заказа минус авиация и детали, составляют около 20% всех Total Durable Goods Orders. Они включают:
- nondefense portions of ordnance – незащитные части ordnance;
- steam, gas, and hydraulic turbines - пар, газ и гидравлические турбины;
- internal combustion engines – двигатели внутреннего сгорания;
- construction, mining and material handling equipment - конструкции, уголь и обрабатывающее оборудование;
- metalworking machinery - оборудование металлообработки;
- special industry machinery - специальное промышленное оборудование;
- electrical transmission and distribution equipment – передача электроэнергии и дистрибутивное оборудование;
- electrical industrial apparatus - электрические промышленные приборы;
- communications equipment - оборудование связи;
- railroad equipment - железнодорожное оборудование;
- search and navigation equipment - поисковое и навигационное оборудование.
Отчет за предыдущий месяц публикуется во второй половине месяца, обычно на 18-й деловой день месяца, следующего за отчетным периодом Бюро Статистики Министерства Торговли США (The Census Bureau of the Department of Commerce).
Взаимосвязь с другими показателями. Индикатор оказывает определяющее влияние на общий отчет по промышленным заказам. Сам индикатор в основном прогнозируется по индексу делового оптимизма в промышленности NAPM и по составляющей в нем заказов на товары длительного пользования.
Особенности поведения индикатора. Этот индикатор является важным для рынка, так как он дает представление об уверенности потребителей этой продукции в текущей экономической ситуации. Поскольку товары длительного пользования стоят достаточно дорого, то увеличение числа заказов на них показывает готовность потребителей тратить на них свои средства. Таким образом, рост этого показателя является положительным фактором для развития экономики и приводит к росту курса национальной валюты. Волатильные составляющие: оборонные и транспортные заказы, которые могут сильно влиять на изменяемость значений остальных компонентов. Оборонный заказ составлял около 5-6% всех заказов в 1992 г., но влиял на 50% всех изменений. Аналогично, заказы в секторе производства средств транспорта и комплектующих, которые составляли около 25% всех заказов и могли подавлять колебания заказов в авиации, которые занимают большую долю. Для того чтобы понять основное направление движения производства, необходимо сосредоточить внимание на следующие показатели: общие заказы товаров длительного пользования без оборонного заказа и общие заказы без транспортировки.
Индикатор новых заказов на товары длительного пользования строго соответствует колебаниям делового цикла с наибольшим приростом в фазе восстановления. В среднем показатель увеличивается на 1.5% за месяц в течение фазы восстановления и затем умеренно на уровне 0,5-0,7% в течение фазы расширения. Следует помнить, что индикатор не учитывает рост цен, т.е. ориентация при расчете заказов идет на номинальную стоимость продукции.
Отчет о товарах длительного пользования имеет важное значение для вычисления композитного индекса главных экономических индикаторов (the composite index of leading economic indicators), он дает три из всех 11 компонентов:
- новые заказы для средств производства в необоронной сфере;
- новых заказов для потребительских товаров;
- невыполненных заказов.
Поэтому необходимо корректировать прогноз leading indicator после выпуска отчета о заказах на товары длительного пользования.

2. Производственные заказы (Factory orders, manufacturing orders)
Manufacturing orders, или производственные заказы, отражают фактическую потребность отраслей промышленности в товарах как кратковременного, так и длительного пользования. Показатель указывает, насколько производство нуждается в поставках той или иной продукции.
Повышение индикатора говорит о потенциальном производственном росте, снижение — о стагнации. Показатели Factory orders рассчитываются в % и подтверждаются соглашениями о намерениях, договорами купли-продажи и другой документацией.
Уровень текущих производственных заказов влияет на объем промышленного производства, а также фондовые индексы по реальным производственным секторам.

F. Потребительский спрос и торговля

1.  Розничные продажи (Retail sales)
Индекс показывает изменение объема продаж в сфере розничной торговли. Основной, хотя не единственный и не исчерпывающий индикатор потребительских расходов на период рассматриваемого месяца (индекс личных потребительских расходов является более полным и точным отчетом). Используется как составляющая в расчете ВВП. Измеряется, как и большинство экономических индикаторов в % - изменение к предыдущему периоду. Также есть данные об абсолютном объеме розничных продаж в млрд. долл. Предполагаемая величина общих розничных продаж естественно определяется по источникам продажи, т.е. по данным магазинов и предприятиям, которые оформляют свои продажи как розничные, а не по конечным пользователям. Таким образом, независимо от конечного пользователя (в т. ч. изготовителей другой продукции или даже оптовых операций), продажа, оформляемая как розничная, включается в отчет. С другой стороны, нельзя говорить о том, что данные сильно отличаются от истинных, поскольку имеется порядок отнесения продаж к розничным - совершение розничных продаж определяется как «дело (бизнес), которое осуществляет продажу товаров преимущественно для индивидуального или семейного использования».
Данные включают продажу за наличные и в кредит, с исключением скидок и возмещений. Акцизы включаются, если уплачены изготовителем или оптовым торговцем и дошли до потребителя, но исключаются, если уплачены непосредственно покупателем и переданы в местный, штатовский или федеральный бюджет. Это также относится и к налогу с продаж.
Около 2/3 всего показателя составляют Nondurable Goods, в которых порядка 20% принадлежит Food Stores (продукты питания), в Durable Goods основную долю занимает Auto Dealers (авто продажи) - до 20%. Т.е. индикатор разделяют на: «продажи автомобилей» и «продажи всего остального». Так как количество проданных автомобилей является очень изменчивой величиной, то наиболее верную информацию несет в себе та часть индикатора, в которой не учитываются «продажи автомобилей».
Отчет публикуется в середине месяца, следующего за отчетным периодом Бюро экономического анализа Отдела Торговли, за предыдущий месяц.
Взаимосвязь с другими показателями. Важное влияние на показатель розничных продаж оказывают доходы населения за предыдущий период, а именно индикатор объема личных доходов - Personal Income, данные об авто продажах - Car Sales, а также уровень «потребительского оптимизма» - Consumer Confidence Index. Противоположное негативное воздействие на розничные продажи оказывают растущий уровень цен - CPI и рост безработицы - Unemployment Rate. Как уже отмечалось, индикатор розничных продаж оказывает положительное воздействие на ВВП, а также его рост служит сигналом для промышленников по росту производства и пополнения запасов. Косвенно объем продаж влияет на фондовые индексы, а также на рост цен. Обычно оказывает положительное умеренное воздействие на валюту.
Особенности поведения индикатора. С точки зрения делового цикла показатель розничной продажи характеризуется как «coincident indicator» (совпадающий индикатор), т.е. его колебания совпадают с колебаниями делового цикла. Однако циклические колебания незначительные; потребительские приобретения часто могут продолжать повышаться даже после того, как начался спад. На годовой основе розничная продажа никогда не отклоняется. Минимальное годовое повышение (0.9%) было в 1991 году. Кроме того, ежемесячно розничная продажа естественно увеличивается даже в течение спадов. Наилучший способ связать розничную продажу и деловой цикл - вычислить значение прироста Retail Sales на помесячной основе. Большинство месяцев покажут увеличение, но в течение спада они станут меньшими и снижения в Retail Sales станут более частыми

2. Личное потребление (Personal Spending)
Индекс рассчитывается с учетом инфляции (очищен от влияния инфляции). Для исключения влияния инфляции расчет производится по отношению к базовому году, за который принят 1982 год. Выражается в виде абсолютного значения и в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения. Он может служить индикатором развития инфляционных процессов, связанных с ростом стоимости рабочей силы. Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения может привести к росту курса доллара. Публикуется, как правило, в середине каждого месяца в 15:30/16:30 по московскому времени

3. Индекс доверия потребителей (Consumer Confidence Index)
Consumer Confidence Index — Индекс доверия потребителей — опросы представителей 5000 произвольно выбранных семей с целью изучения их оценки текущей ситуации (состояние рынка труда, условий бизнеса, собственной оценки потребителями перспектив роста своих заработков).
В Факторном анализе удобно пользоваться разнообразными календарями статистики, которые содержат детальную информацию по различным макроэкономическим индикаторам, степеням их влияния на рынок, прогнозные и фактические значения и пр.

4. Личный доход (Personal Income)
Личный доход — совокупность доходов граждан из всех источников, включая заработную плату, доходы от арендной платы, государственные субсидии, дивидендные доходы и т.д.

III. Торговый и федеральный балансы. Приток капитала

1. Торговый баланс (Trade balance)
Показатель можно характеризовать как соотношение суммы цен товаров, вывезенных из страны, и суммы цен товаров, ввезённых на её территорию. То есть это разница между объёмами экспорта и импорта. Если сумма цен экспортируемых товаров превышает сумму цен импортируемых, то торговый баланс активен (положительное сальдо), в обратном случае — пассивен (отрицательное сальдо).
Положительное сальдо, или уменьшение величины отрицательного сальдо, — благоприятный фактор для роста курса нацвалюты. Существенно влияет на рынок.
Merchandise Trade Deficit (Balance) — торговый баланс, или баланс торговли товарами. Для Соединённых Штатов долгие годы это означает дефицит, отсюда появилось сокращение Trade Deficit.
Отчёт о торговле товарами описывает месячный экспорт/импорт товаров в Америке. Это крайне важный показатель, характеризующий чистое движение товаров, денежную политику и внешнеторговую деятельность страны. Показатель вычисляется как разница экспорта и импорта (в миллиардах долларов):
Merchandise Trade Deficit (USD bln) = Export - Import
Критические точки
Содержание показателя
Trade Balance — сложный показатель, анализ проводится по нескольким направлениям (и по экспорту, и по импорту):
Food (продовольственные товары);
Consumer goods (потребительские товары);
Autos (авто);
Raw materials & industrial supplies (сырьё и промышленные поставки);
Capital goods (средства производства);
Other merchandise (прочие товары).
В официальной отчётной документации и при последующем анализе могут выделяться особенно важные моменты, такие как:
Total Deficit (общий дефицит);
Ex Autos (экспорт автомобилей);
Ex Petroleum (экспорт топлива).
Отчёт за позапрошлый месяц выходит ежемесячно во второй половине периода (как правило, в четверг). Его формирует Бюро переписи населения при Министерстве торговли США.
Как связан с другими показателями
Один из немногочисленных индикаторов, прямо, а не косвенно влияющих на курс валют. Отражает движение средств за предоставленные товары и услуги между государствами.
Парадоксально, но реакция валютного курса на этот отчёт минимальна по техническим и структурным причинам. Если конкретизировать, то отчёт ощутимо запаздывает по времени, когда имеет место реальное движение ценностей. Помимо этого, обусловленное торговыми отношениями движение капиталов в разы меньше движения капиталов, которое связано с работой кредитных и фондовых рынков, а циклы этих двух потоков обычно асинхронные.
В условиях роста дефицита торгового баланса повышается спрос на покупку валюты зарубежных стран, и курс местной валюты стремится вниз. На торговый баланс влияют показатели внутреннего спроса, так как они определяют динамику импорта и непосредственно курс валют, корректирующий номинальную величину поступлений от ввоза в местных деньгах.
Как индикатор ведёт себя?
Для рынков иностранной валюты общий баланс является ключевым показателем. Сперва анализу подвергают экспорт, поскольку он непосредственно влияет на значение прироста в экономике страны. Ввоз характеризует спрос на товары в Соединённых Штатах. Прирост импорта отражает формирование запасов, что может говорить о вероятном последующем небыстром приросте в продажах. Затем анализу подвергаются конкретные группы товаров.
Существует ряд особых статей экспорта и импорта, способных существенно влиять на торговый баланс: нефть по импорту (в особенности рост цены барреля), авиация по экспорту и т. д. В зависимости от товарной категории растущий дефицит, который сформирован незначительным падением экспорта, может качнуть рынки фиксированного дохода в ту или другую сторону.
По сравнению с другими секторами экономики США, в этом случае отсутствует последовательное соотношение торгового баланса и фаз делового цикла. Во время спадов чистого экспорта остальные показатели могут стать лучше или хуже.
Это происходит из-за разницы в синхронизации деловых циклов в Штатах и за границей и по причине длительности изменений местного и зарубежного циклов. Экспорт показывал последовательный прирост в фазе расширения деловых циклов США, однако такое соотношение опять же нарушается во время спадов и восстановлений.

Цены на импорт (Import prices)
Этот индекс показывает, как изменились цены на ввоз товаров в течение месяца. Import prices — индикатор инфляции. Так как в расчёт индекса потребительских цен (CPI) входят цены на ввозимые товары/услуги, это значение даёт понять, какой вклад цены на импорт вносят в общую картину изменения розничных цен на потребительскую корзину. Влияние показателя на финансовый рынок ограничено. Когда инвесторы ожидают, что ключевые процентные ставки повысятся, растущие значения индекса провоцируют рост курса USD. Публикация происходит ежемесячно, ближе к 10-му числу. Вместе с ним выходит показатель «Цены на экспорт» (Export prices).

3. Цены на экспорт (Export prices)
Индекс EPI показывает, как изменились цены на произведённые в Соединённых Штатах и проданные за границу товары/услуги в отчётном месяце в сравнении с предыдущим. Позволяет определить, связано изменение общего показателя экспорта с ростом объёма продаж товаров в другие государства или только с повышением цен на вывозимые товары.
На экспорт приходится около 1/10 части ВВП страны. Колебания индекса служат умеренным фактором для устойчивости нацвалюты. Значения этого макроэкономического показателя выше прогнозируемых рассматриваются как позитивный тренд для американского доллара, ниже прогнозируемых — как негативный фактор.
Export prices выступает как дефлятор для составления государственной статистики по торговле.
Как формируется индекс
Данные о ценах в основном собираются посредством опроса американских экспортёров. Состав корзины для расчёта индекса подлежит пересмотру на четверть раз в полгода. Тем самым учитывается поступление на рынок новых товаров и снижение относительной доли уже участвующих в торговом обороте. Каждая позиция в расчёте Export prices имеет определённый вес.
В расчёте индекса участвуют все товары, кроме товаров для военных нужд, шедевров искусства, предметов б/у (в том числе после восстановления и ремонта), благотворительных пожертвований, ж/д оборудования и отдельных видов экспорта (изготовленного по индивидуальному заказу капитального оборудования).
В расчёт входят такие услуги, как пассажирские и грузовые перевозки авиатранспортом.
Как использовать при фундаментальном анализе?
Поскольку поправку на сезонность индекс не предусматривает, аналитики для правильной трактовки рассматривают динамику показателя в процентах за несколько месяцев.
Влияние показателя на курс USD сопряжено с оценкой инфляции. Экономисты применяют индекс с целью прогнозирования инфляции на короткий срок. EPI также используется, чтобы оценить, как изменилась структура торговых потоков. Если говорить в общем, рост индикатора положительно сказывается на американской валюте.
Отчёт по индексу публикуется в первой декаде месяца в 8:30 по нью-йоркскому времени.

4. Платежный баланс - Current account (Balance of payments)
Платёжный баланс — это понятие, впервые использованное британским экономистом Джеймсом Денем-Стюартом, которое описывает движение денежной массы в виде платежей из государства в государство.
Представляет собой соотношение между суммой платежей, поступающих из-за границы, и суммой платежей, идущих за границу. Если поступающие в страну платежи превышают выплаты другим странам и международным организациям, платежный баланс является активным (положительное сальдо), если же наоборот - то пассивным (отрицательное сальдо). Положительное сальдо (или уменьшение величины отрицательного сальдо) является благоприятным фактором для роста курса национальной валюты. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Его значение публикуется каждый квартал, в середине месяца публикации в 10:00 EST (Нью-Йорк).
Эта теория утверждает, что курс обмена валюты должен находиться в состоянии равновесия, то есть на таком уровне, на котором баланс страны (подобно балансу банковского счета) остается постоянным. Страна с торговым дефицитом будет испытывать уменьшение запасов иностранной валюты, что приводит к девальвации собственной валюты. Более дешевая валюта делает на мировом рынке товары этой страны (экспорт) дешевле, а импорт — дороже. Спустя некоторое время, объем импорта снижается, а экспорта — возрастает, что в свою очередь, приводит к торговому балансу и равновесию валюты.
Баланс зарубежных платежей и поступлений страны включает в себя: торговый баланс (trade balance) и баланс движения капиталов (capital payments gap). Превышение поступлений из-за рубежа над платежами за границу составляет положительное сальдо платежного баланса и приводит к росту курса национальной валюты. Превышение платежей за рубеж над поступлениями создает дефицит платежного баланса (отрицательное сальдо) и ведет к падению курса национальной валюты.
Подобно теории равенства покупательных способностей, теория платежного баланса в значительной мере основывается на потоках товаров и услуг, игнорируя возрастающую роль глобальных потоков капитала. Другими словами, деньги в сегодняшней экономике покупают не только товары и услуги, но и ценные бумаги, такие как акции и облигации. Увеличение объемов глобального передвижения капитала привело к созданию теории рынка ценных бумаг.

5.  Государственный бюджет (Federal budget)
Государственный бюджет характеризует соотношение между доходами государства и его расходами. При превышении уровня доходов государства над его расходами образуется положительное сальдо. При превышении уровня расходов государства над его доходами образуется отрицательное сальдо (дефицит). Этот показатель оказывает незначительное влияние на рынок. Обычно его используют для долгосрочного анализа экономики. Бюджетный дефицит рассматривают в контексте с другими индикаторами: индексом промышленных цен (PPI), индексом потребительских цен (CPI), денежными агрегатами (M1, M2, M3) и др. Его значение публикуется около 20-го числа каждого месяца.